Svenska Vindbolaget & Adapto

http://www.svenskavindbolaget.se/?page_id=172


http://www.adapto.se

Höga elpriser väntar i vinter

http://www.svenskenergi.se/sv/Om-el/Statistik/Kraftlaget/ har en extremt bra bildserie om elförsörjningen. Den uppdateras varje onsdag.

Några noteringar:
Fyllnadsgraden i nordens vattenmagasin ligger nu dramatiskt under nivån vid samma tid förra året. Samtidigt har elanvändningen vänt upp från krisnivåerna.

Det bäddar för mycket höga elpriser om det blir kallt och kärnkraften fortsätter att strula.

Priserna på elcertifikat har rasat från ca 350 SEK /Mwh till ca 230 SEK / Mwh, och det är en tydlig nackdel för förnyelsebar energi.

Vad kostar kraften

Pwc har analyserat vad ny kraft kostar, exklusive skatter, stöd och avgifter. Det kommer att bli diskution om kärnkraft vs vindkraft. Min enda kommentar när det gäller det är att rapporten ser ut att ha samma avkastningskrav för vatten, vind och kärnkraft. Slutsatsen är att de inte har lagt in några tankar om skillander i risk mellan kraftslagen. En mycket låg sannolikhet för en läcka i kärnkraft har ju förödande konsekvenser (tjernobyl), så risken torde vara högre än vatten och vindkraft. Jag tror dock att alla kraftslag behövs i framtiden.

Jag är mer intresserad av lönsamheten i vindkraft inklusive dagens stödsystem och att jämföra med mina egna kalkyler.

PwC har antagit:
- 3 MW verk med 2300 h (23%) tillgänglighet
- 20 års livslängd
- 30% andel eget kapital
- 20 års amortering
- 5% lånekostad före skatt (10 års statsobligation + 1,5% )
- 15% restvärde (fundament, infrastruktur)
- 10% avkastningskrav på eget kapital

Investeringskostnad
- högt scenario: 17000 SEK / kW
- bas scenario: 15000 SEK /kW
- låg sceanrio: 13000 SEK/kW

Resultat exkl stöd och avgifter:
- högt scenario: 0,715 SEK /kwh
- bas scenario: 0,645 SEK/kwh
- låg scenario: 0,575 SEK /kwh

Om vi lägger till vindkraftens stöd, intäkter & avgifter på:
- elcertifikat: 0,24 SEK /kwh http://www.tricorona.se/
- intäkt för effektnytta och minskade energiförluster i nätet: 0,03 SEK /kwh
- fastighetsskatt: 0,04 SEK /kwh

Så blir resultatet:
- högt scenario: 0,522 SEK / kwh
- bas scenario: 0,452 SEK / kwh
- låg sceanrio: 0,382 SEK /kwh
Det är dessa elpriser som krävs för att man ska få 10% avkastning på en investering i vindkraft med de antaganden som PwC har gjort i rapporten.

Några funderingar runt antaganden:

- 2o års livslängd: den tekniska livslängden är säkert längre, men den ekonomiska livslängden kan man diskutera, eftersom teknikutvecklingen kan innebära att det lönar sig att byta till ett modernare verk tidigare.

- 30% eget kapital: är standard, men det finns fall då banken har ok 20%, och det har en rejäl påverkan på kalkylen.

- 2o års amortering: under finanskrisen var detta svårt att få. Många banker krävde 15års amortering. Hur snabbt lånet ska amorteras, och vilken flexibilitet banken har när det gäller det årliga amorteringsbeloppet är viktigt för ägarens kassaflöde.

- 5% lånekostnad före skatt (10 års stadsobligation +1,5%): 10 åringen ligger idag på 2,52%, och 1,5% påslag på det blir 4% (har en oerhörd påverkan på kalkylerna). Yes, 10 åringen hade en liten topp vid årsskiftet 2009/2010, men nu är läget bättre. Påslaget är en förhandling med banken, och här är jag något tveksam till om 1,5% räcker.

- 15% restvärde: intressant nog så nämner de inte någon kostand för att montera ner verket

- elcertifikat: ingår visserligen inte i deras kalkyl, men intäkten från elcertifikat har dalat från 350-300 till ca 240

- avkastningskrav på 10% kan kännas högt, eftersom kassaflödet är positivt från dag 1, och lånen kan amorteras i snabb takt, så borde risken vara lägre, och investeringskravet också vara lägre.

- 3 MW verk: är ännu ganska ovanliga. Vanligast är 2,0 MW, 2,3 MW, men ok, de närmsta åren kommer större verk att komma på bred front.

- en tillgänglighet på 23%, eller 2300 h: ... humm ... om jag tänker rätt så räknar de med att ett 3 MW verk ska producera 6.900.000 kWh på ett år. Om man räkanar om det till ett 2MW verk blir det 4.600.000 kWh per år, och det känns lågt med tanke på att moderna verk ligger runt 5.500.000 - 5.000.000 kWh per år redan idag, och tillgängligheten torde öka om man investerar i ett 3MW verk.

- investeringskostand: ... humm ... investeringskostanden per verk blir:
högt: 17000 * 3000 = 51 MSEK per 3 MW verk, eller 34 MSEK per 2 MW verk
bas: 15000 * 3000 = 45 MSEK per 3 MW verk, eller 30 MSEK per 2 MW verk
låg: 13000 * 3000 = 39 MSEK per 3 MW verk, eller 26 MSEK per 2 MW verk
Det finns flera datapunkter som visar att ett 2 MW verk kostar över 30 MSEK idag, men priset per MW sjunker troligen i framtiden.

- för att förstå tillgängligheten och investeringskostnaden kan man räkna om detta till investeringskostad per årskilowatttimme:

högt: 51000000 SEK / 6900000 kwh = 7,39
bas: 45000000 SEK / 6900000 kwh = 6,52
lågt: 39000000 SEK / 6900000 kwh = 5,65

Desa nyckeltal är fullt rimliga för en investering idag, men eftersom PwC räknar med ett 3 MW verk känns de alltför höga.

Min slutsats är att PwC har räknat oerhört konservativt, så troligen är brytpunkten för 10% lönsamhet lägre än vad som visas i rapporten. Den "uppsidan" behövs dock för elpriserna ligger runt 40 öre / kwh idag...


PwC's rapport:
http://www.nyteknik.se/nyheter/energi_miljo/karnkraft/article2482352.ece/BINARY/PwC+Rapport+Vad+kostar+kraften.pdf
En del aktuella datakällor som jag har jämfört med:
räntor
http://www.slopedcurve.com/roller/makro/category/R%C3%A4nteutveckling

swecos 2nd opinion till Jämtlands Läns Landsting: http://www.slideshare.net/JamtlandsLandsting/second-opinion-investeringskalkyl-vindkraft

http://www.arisewindpower.se/

SERO Presentationer, tex
http://www.sero.se/Filer/vindkraft_pp_o_karlsson,_westerqvarn_20100825.pdf

LRF konsult
http://www.halsingevindkraft.se/res/pdf/lrfkonsult.pdf


Artikel & kommentarer i Nyteknik
http://www.nyteknik.se/nyheter/energi_miljo/karnkraft/article2482355.ece